开30年酒行老板最多只敢备货一箱茅台【宇树上市答谢宴未见茅台，从宴席到财报，高端白酒的逻辑变了？】8月19日，宇树科技正式登陆科创板，但从流出的答谢午宴视频上，只看到了红酒和果汁——并未看到茅台酒，而在此之前正规的线上炒股配资，茅台酒很少会缺席诸如上市成功答谢宴、体育赛事夺冠庆功宴等重要的宴请环节。
与之相呼应的是：8月14日，贵州茅台（600519）发布2026年上半年财报。贵州茅台自2015年以来首次出现半年度归母净利润下滑，也是近12年来中报净利润首度下滑。二季度单季更令人咋舌：营收与归母净利润的同比和环比双双下跌。
谁能想到，A股市场曾经的盈利之王，如今也陷入了“增收不增利”的尴尬。
据贵州茅台公告，上半年公司实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。这是贵州茅台自2015年以来首次出现半年度归母净利润下滑，也是近12年来中报净利润首度下滑。其中，二季度单季营收375.75亿元，同比下降5.23%，环比下降31.31%；归母净利润172.74亿元，同比下降6.90%，环比下降36.59%。
有机构称，这是贵州茅台自2001年上市以来首份“增收不增利”的半年报。
透过数据，这份“增收不增利”的半年报最直接的原因在于营业成本的大幅攀升。上半年公司营业成本达94.74亿元，同比增长21.81%，公司解释称主要是销量增加及生产成本增加所致。
从渠道结构看，变化更为剧烈。上半年直销渠道收入519.62亿元，同比增长29.87%，占总营收比重达57.3%；批发代理渠道收入386.97亿元，同比大幅下滑21.58%。
财报数据之外，终端市场的感受更加直接。
衢州一家开了30年左右的酒行，今年上半年白酒销量下跌了15%以上。老板黄先生说，53度飞天茅台的销量下跌得更厉害：“店里最多只敢备一箱货，其他都需要订货。”今年以来，飞天茅台受线上平台的影响非常大，除了销量被蚕食外，价格优势也被抢走了：“顾客上网买的价格，常常要比线下拿货要低。”
黄老板的遭遇并非个案。上周他陪客户到杭州进货，跑遍了杭州德胜食品市场，没有一家烟酒店能拿得出两箱现货。“价格波动太大，下游经销商都不敢备货。”最终黄老板下单了30多箱茅台，经销商还在叫苦：“每瓶茅台只能赚到10块钱左右，还要年底公司结算返利才能拿到钱。”
业内普遍认为，茅台利润下滑的深层原因，在于支撑其过去二十年增长的核心消费场景正在瓦解。
2025年5月修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》将禁酒范围扩展至所有含酒精饮料，政务消费空间被大幅压缩。与此同时，经济环境影响下商务宴请需求收缩。中国酒业协会联合毕马威发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，白酒行业正经历典型的“量价利三杀”，86.7%的调研企业营业利润同比下滑。商务宴请已从白酒消费场景的第一位滑落至第三位。
取而代之的是独酌、家庭小聚等情绪驱动型场景。但茅台的传统品牌叙事——身份象征、社交货币——在这些新场景中并不天然适配。
白酒行业整体低迷，茅台也无法独善其身。从整个行业看，白酒产量从2016年的1358万千升一路下滑至2025年的354.9万千升，九年萎缩近74%。2026年上半年，行业陷入“三重收缩”——客户数量减少的企业占61.2%，客单价减少的占74.1%，营业额减少的占74.8%。中国酒业协会理事长宋书玉表示，白酒产业已进入“深度结构性调整期”，“量价利齐跌是白酒产业调整的主要特征”。
商务宴请少了只是直接原因，但在开拓新消费者群体上，白酒尤其是茅台，目前并没有解决消费迭代的问题。
五粮液曾对全国1000名20至35岁年轻人进行调研，结果显示，白酒在年轻人喜爱的酒饮品类中仅占19%，远低于啤酒的52%和洋酒果酒的29%。里斯咨询的报告显示，39.6%的年轻人最喜欢10度左右的酒，仅有11.2%喜欢30度以上的酒。
衢州酒行老板黄先生说：“年轻人不爱喝的，并不是茅台一种，而是之前流行的茅台、五粮液、水井坊和古井贡酒等原来的高端白酒，在年轻人群体中都不流行了。年轻人喜欢的是好吃、好喝、好玩，宁可喝江小白，也不会选五粮液。”他认为，在对年轻人消费培育方面，茅台是做得最少的。
不过，现任贵州茅台酒厂总经理王莉在今年6月份的茅台股东大会上直言正规的线上炒股配资，品牌年轻化对茅台不是加持，茅台要做长红，不做网红。
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